2024 年 7月，中国制造业采购司理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点；7 月，非制造业商务活动指数为50.2%，低于上月的 50.5%，其中，建筑业PMI指数为 51.2%，较上月下跌1.1个百分点，办业绩 PMI 指数为50.0%，较上月下跌0.2个百分点。

　　2024年7月制造业PMI录得49.4，较上月回落了0.1个百分点，制造业PMI贯串3个月处于盛衰线以下，且呈现下跌的趋势，而非制造业PMI录得50.2%，环比也贯串4个月出现下滑，靠拢盛衰线。合座上看，面前经济复苏如故存在压力，正对应了7月中央政事局会议对面前经济中问题的定调，对内有用需求不足，对外环境变化带来的不利影响增多，经济开动出现分化，新旧动能挪动存在阵痛，但也强调了愈加过劲的宏不雅策略，是以进一步的策略支捏仍然可期。

　　7月产需两头无间保管着分娩端大于需求端的下行，除内需压力捏续向分娩端传导的原因除外，也有传统分娩淡季重复局部极点高温多雨天气的影响。需求端方面，内需不足的问题仍然卓著，地产下行周期重复住户收入预期的欺压，导致住户财富欠债表受到影响，耗尽者耗尽意愿捏续处于低位，可是履行上较旧年同期有小幅的好转。

　　出厂价钱和主要原材料价钱下行的幅度相对较大，一方面是由于公共大批商品价钱回落，而房地产也还没走出下行周期，需求不足预期偏弱，导致价钱端撑捏不彊。可是从价钱结构上来看，出厂价钱与主要原材料购进价钱指数的差值无间收窄，标明企业成本压力边缘削弱。

　　抽象PMI数据分析彩虹小马

　　2024年7月制造业PMI录得49.4，较上月回落了0.1个百分点，制造业PMI贯串3个月处于盛衰线以下，且呈现下跌的趋势，而非制造业PMI录得50.2%，环比也贯串4个月出现下滑，靠拢盛衰线。合座上看，面前经济复苏如故存在压力，正对应了7月中央政事局会议对面前经济中问题的定调，对内有用需求不足，对外环境变化带来的不利影响增多，经济开动出现分化，新旧动能挪动存在阵痛，但也强调了愈加过劲的宏不雅策略，是以进一步的策略支捏仍然可期。从PMI的主要分项来看，7月制造业供需两头均有不同进度的走弱，是合座指数水平无间小幅下行的原因，分娩活动贪图预期和主要原材料购进价钱出现了较显著的回落。分企业类型来看，在经济预期偏弱的配景下，大型企业保捏较好的踏实性，在盛衰线以上小幅反弹，而中微型企业PMI则在盛衰线以下保管回落。分上中卑鄙企业来看，高时代制造业和装备制造业无间回升，受新质分娩力相干策略撑捏保管延迟趋势，而内需的疲软则带动耗尽品行业回落。

　　分娩端和需求端数据分析

　　最初看分娩端和需求端，7月产需两头无间保管着分娩端大于需求端的下行，除内需压力捏续向分娩端传导的原因除外，也有传统分娩淡季重复局部极点高温多雨天气的影响。需求端方面，内需不足的问题仍然卓著，地产下行周期重复住户收入预期的欺压，导致住户财富欠债表受到影响，耗尽者耗尽意愿捏续处于低位，可是履行上较旧年同期有小幅的好转。关于下半年的量度，昨天的政事局会议中，强调把刺激耗尽看成重心，还强调了增多住户收入，增强耗尽智商等，强调了工作耗尽再耗尽扩容升级中的要津作用，以提振耗尽为重心扩大内需。本周发改委就拓荒更新和以旧换新的法子也进行了升级，使用约3000亿元超恒久相配国债资金来支捏，是以抽象起来看住户耗尽和企业投资的意愿不才半年可能无间好转，进而对经济形成撑捏。外需方面，新出口订单7月环比出现改善，属于本月数据的一个亮点，一方面是源于国际参加补库周期，国际需求复苏，另一方面则是稳外贸策略恶果迟缓知道，重复部分企业“抢出口”，出口合座发挥好于预期。而分娩端天然回落，但仍处于上行区间，主如果来自于外需的拉动以及近期基建投资和制造业投资仍保捏相对较快的增长关系。

　　价钱及库存数据分析

　　价钱指数方面，本月出厂价钱和主要原材料价钱下行的幅度相对较大，出厂价钱PMI下滑1.6个百分点至46.3%，主要原材料购进价钱指数近13个月以来初度参加收缩区间。一方面是由于公共大批商品价钱水泥、钢铁等回升的势头显著走弱，近期原油价钱以及有色金属价钱也出现了较大幅下行，而房地产也还没走出下行周期，需求不足预期偏弱，导致价钱端撑捏不彊。可是从价钱结构上来看，出厂价钱与主要原材料购进价钱指数的差值无间收窄，标明企业成本压力边缘削弱。从库存指数来看，产制品库存较上月有所下行，与此同期原材料库存指数有所回升，库存周期处于被迫去库存的阶段，结合价钱指数来看，企业可能会由于价钱的环比下行增多原材料的购置。

　　非制造业PMI数据分析

　　7月非制造业商务活动指数景气度环比回落，建筑业PMI依旧曲直制造业PMI下滑的主要连累。建筑业方面，一方面是由于征象原因，南边捏续强降雨对户外施工形成一定影响，住户出行及耗尽也受影响，另一方面政府债刊行限制仍然偏小重复征象影响，什物职责量不足预期，而新政落地后仍未传导至投资端及施工端，故而导致建筑业枯竭撑捏。而办业绩PMI的景气水平降至盛衰线隔邻，从分项来看，暑期耗尽相干行业由于住户出行需求的普及有所回升，如铁路运载、住宿、餐饮等，而老本市集工作和房地产等行业贪图活动的放缓则是主要连累，结构分化较为显著。

噜噜

　　7月的制造业PMI的小幅回落主如果由于供需两头的无间回落，内需不足重复高温洪涝天气共同作用之下经济成立的速率放缓。现在经济的主要撑捏主要来自于两方面，外需和新质分娩力，出口保捏相对韧性，而拓荒更新等策略关于制造业尤其是高时代和装备制造业的产需存在拉动作用，结构性特征仍存，传统行业如一些基础原材料行业则仍然濒临有用需求不足的问题。笔据现在的策略信息来看，后续针对内需复苏、拓荒更新、以旧换新等方面，会当令出台进一步的增量策略，强调刚烈不移完周到年经济社会发展贪图，是以后续伴跟着逆周期换取力度的加强，量度下半年PMI的改善仍可期。

　　写稿日历：2024年7月31日

　　分析师彩虹小马